美的集團巨額回購是不是最優解

【家電資訊-家電新聞 - 質量監測，作者：編輯】

　　來源：北京商報

　　美的集團要拿出140億元現金回購股份，用途是股權激勵或者員工持股計劃，其股價也因此在2月24日逆勢上漲超過4%，成為了投資者關注的焦點。但是，美的集團的回購股份計劃真的是最優解嗎？或許其中還有一些值得商榷的地方。

　　從美的集團的財務數據看，截至2020年9月30日，公司賬麵貨幣資金664億元，那麽這140億元的回購款也就不會對公司的生產經營產生不利影響，同時從2020年美的集團的三季度報告看，公司實現淨利潤220億元，投資者可以理解，美的集團的140億元回購款來自於2020年的經營利潤。

　　從美的集團的行為看，美的集團說回購股份的用途是股權激勵或者員工持股計劃，這就是說美的集團並非因為有了股權激勵或者員工持股的預案，然後才去回購股份。而是首先有了回購股份的想法，然後再給回購股份找一個說得通的理由，所以，回購才是目的。

　　如果選擇增發新股用於股權激勵或者員工持股，那麽將可以在股票市價的基礎上打一個比較大的折扣，而直接去二級市場回購股份，買入股票的成本大概率會高於市價，因為投資者在看到回購預案的時候就會推高股價，就像2月24日這樣。所以從成本的角度看，回購股份用於股權激勵或者員工持股並不劃算。

　　會不會是變相的現金分紅？本欄認為也不像，雖然說選擇回購股份替代現金分紅，確實能幫股東節約一部分紅利稅，但是一般需要把回購的股份直接注銷掉減少股本，即肉爛在鍋裏。然而如果把這些股票用於股權激勵或者員工持股了，那麽實際上就是上市公司支付了140億元給被激勵的員工或者全體員工，這對於股東來說，並不能替代現金分紅，同時還減少了自己的股東權益。

　　從140億元的回購量來說，雖然金額看起來不小，但是對於近7000億元市值的美的集團來說，最多也就是買入2%左右的股票，而從截至2020年9月30日的股東列表看，並沒有什麽其他股東能夠威脅到大股東的控股地位，即使是第二大股東香港中央結算有限公司全部持有在一家手裏，也隻有約16%的份額，大股東也並不需要這2%的股權來維護控股地位，所以美的集團的巨額回購股份，除了支撐股價之外，實在看不出公司的真實動機。

　　公司經營良好，是全體股東的福氣，但是持有美的集團股票的投資者，還是希望能夠每年都拿到適量的現金分紅，所以本欄認為，如果因為這140億元的回購而影響到現金分紅的話，那麽對股東來說就不是好事，還不如把滾存利潤用於投資新的項目，畢竟現在市場上的機會還是蠻多的，很多新項目都有較大的盈利機會。本欄相信，憑借美的集團的投資團隊，想要尋找出有價值的新項目並非不可能，所以在本欄看來，花費140億元去二級市場回購股份可能並非最優解。

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